万科是个风向标。万科倒，中国房地产市场会崩溃；万科顺利度过严冬进行收购兼并，中国房地产市场会走向良性循环。

    这并不是说万科这家公司有多重要，事实上，这家中国最大的中国住宅开发商到现在为止，市场占有率也在5%以下。但万科绝对具有风向标的作用：他们对于形势的把握较为准确，以前曾经度过寒冬，在此轮调整中去年就已先行一步，率先降价、收缩战线、回笼资金，再次开始过冬。万科有揣摩政策与顺心消费者心态的传统，除了王石在地震时的赈灾论之外，小心翼翼地不去触碰消费者脆弱的心理。相比而言，万科对住房品质的标准具有专业素质，王石一直强调的是日本的发展模式——小房型、高品质——而不是欧美的大户型模式。

    本人并不欣赏王石面对政府的过度乖巧，他在上一届政府时代支持住房拉动内需，而在现在强调理性消费。但不得不承认，中国市场需要这样的懂中国市场、面向城市平民的专业开发商，来给中国的城市居民建立自己的莱维特小镇。上半年万科销售的产品中，刚性需求占比86%，自住需求占比超过90％，中小套型的产品比例也不断提升，90平米以下销售占比46%。万科的净负债率为37.1%，也属于较低的行列。

    在市场下行周期，理应是万科这样的开发商并购低素质的中小型开发商，而不是如某些民粹论者不顾实际所说的将开发商一笔勾销，或者在政策严控之下，房地产领域开发商不论资质好坏，要死一起死、要活一起活。

    万科情况不妙，他们领先一步，但仍然无法让他们独善其身。万科上半年实现主营业务收入172.6亿元，同比上升55.5%；实现净利润20.6亿元，同比上升23.6%。虽然总体上半年业绩略高于预期，但这得益于2007年的市场业绩，今年业绩已开始逐步放缓。公开数据显示，今年前3个月，万科实现销售面积和金额同比分别增长82.9%和119.1%；前5个月下降到39.1%和67.3%；前6月为15.0%和38.1%；前7个月，同比增长仅有7.6%和28.9%。万科全年量价齐跌趋势已经确立，销售面积月度累计出现负增长近在眼前。

    不仅如此，在南京市场，万科一头撞上房价门，由于房价上升违反了南京物价局的监控，与一房一价不符，而遭受集体起诉。王石称万科已经做好最坏打算，将继续下调房价力御严冬。

    撇开意气之争，下调房价是不得已而为之的举措，房地产价格从来跟其他资产品价格一样追涨杀跌，取决于购买者的预期。一旦房价下挫，就不是理性下调的问题，而是跟股市一样，必定出现过度下调。

    政府有关部门应该认识到，房地产市场景气周期下降是整体经济下降的伴生现象，钢铁、水泥、建材等价格与产量都将随之下降。房地产下挫反应的不是房地产行业的现状，而是中国经济整体过冬的现状。我们不要奢望挤出房地产市场泡沫，而经济毫发无损，由于房地产市场曾经是中国整体经济的杠杆，因此房价的下挫将给中国经济带来切肤之痛，与高房价的痛苦不相上下。

    经济学家争论房价过高还是过低意义不大，中国房价高是事实，以房价收入比来衡量，房价当然过高。但当初不就是经济学家建议以房地产拉动内需，不正是有关部门放行外资购房，使得房价与国内民众收入脱离得吗？

    房地产下行周期是市场理性化的契机，而不是市场理性化的同义语。目前中国房地产市场应该关注的是软着陆，使房地产市场出现优质企业并购劣质企业的良性循环、使中国民众的住房需求与房地产市场化取得平衡。放开市场融资，让市场来决定是否应该借款给抗风险能力强的企业；让消费者说话，而不是由政府制订什么一房一价的政策，在消费者与开发商之间挑起事端。一味鼓励对市场进行讨伐、寻找替罪羊的方式极不明智。
  
    8月5日，国家统计局发布经济述评称，“房地产的暴利时代已经终结，在长达10年的房价上涨之后，中国房地产市场开始向理性回归。”希望这是真话，而不是以一种非理性取代另一种非理性，以行政的胜利取代行政与市场的联姻。

    让我们关注万科的走向，这家公司的起伏象征着中国房地产市场的未来。

　去年楼市火热，托关系买房的情况比比皆是；今年楼市冷淡，南京出现了找关系退房的现象。而退房需求竟催生了一个“新行当”——帮人退房。
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　　一位南京小有名气的职业房产经纪人，市场火热时开办了自己的二手房中介公司，并拥有近10家门店。他向记者透露，今年以来，南京二手房市场成交受新房成交下跌影响明显，于是就萌生了一个念头，现在中介生意不好做，不如利用自己的人际关系帮他们退房。

　　“按照规定，还没有签订购房合同只是认购的房子，购房人退房时，开发商是不会退定金的。但只要给我钱，我保证你房子能退掉，因为我会想办法疏通开发商那边的关系。不过，一处购买时定金5万的房子，如果退掉了，购房人要抽取定金的20%左右作为报酬给我。当然，定金一两万的房子，只付20%-30%的好处我是不会做的”。

　　按照他的说法，一套定金5万的房子，尽管购房人要拿出1万元做为“好处费”，但却能保住余下的4万元，总比自己去退房时定金全额损失要好多了。

　　据介绍，目前要求退房的有几种情况：一种是业主听说开发商资金有问题了，怕尚未交付的楼盘烂尾，要求退房；一种是目前促销比较多的楼盘，老业主觉得自己买亏了；还有一种情况是，业主看到更好的楼盘目前有优惠，希望退掉后购买更优惠的楼盘。他的看法是：“中介成交一套房子需要二三十天，而帮人退房只需一两天，两相比较，我帮人退房赚钱比过去卖二手房还来得轻松。”

　如果说昔日的房地产市场是硝烟弥漫，但今天的楼市似乎已经没有了这样的氛围。在全国各地的许多城市，成交量的大幅下降已经成了不争的事实，而与此同时，市场的价格也出现了盘整的态势。这一切，让许多人都发出了这样的感叹："楼市，现在已经变了天！"
　　然而我们大家要问的是，楼市现在真的已经步入危机了吗？记者认为，事情似乎还远远没有达到这样的程度。但与此相对应的是，近一段时间以来，市场各方上演的一场逼宫戏却有些压得人透不过气来。那么这场大戏上演的背后究竟隐藏着什么样的目的呢？其实说来说去还只是一句话，那就是救市。
　　各方上演逼宫戏
　　日前，深圳国土房管局第一个站出来以官方身份发出救市呼吁，认为持续大半年低迷的楼市未有起色，相反如深圳等一些房价大幅下跌的城市还陆续出现"断供潮"、"退房潮"，所以现在的楼市是到了要救一下的时候了。
　　而一些研究机构甚至也"研究"出了相类似的观点，深圳市房地产研究中心撰写的《2008年上半年深圳房地产市场发展形势分析报告》建议，国家有关部门对现行相关金融政策做一些调整，适度放松从紧的货币政策，鼓励生产、投资及消费，以刺激内需、鼓励国内投资和企业生产，应对经济形势预期下滑带来的不利影响。如果要用一句话来概括报告的内容，那就是现在的楼市已经不能不救了。
　　最热闹的莫过于开发商了："如果严厉的调控持续下去，不仅影响的是房地产行业，甚而是整个中国经济的一场灾难。"一向语出惊人的任志强如此放言。尽管潘石屹的SOHO中国新建项目北京三里屯SOHO项目开盘即签约43.5亿元，但面对整个房地产市场的持续低迷，老潘依然大喊"救市"，他表示，单个项目的热销并不代表整个房地产行业的资金困局有所改变："国际资本市场形势继续恶化，国内货币政策依旧从紧，开发商去年抢地花光了钱，市场成交量萎缩，这4个导致房地产行业资金链紧张的原因依然存在。"
　　当前市场表现平稳
　　那么，目前的楼市真的到了要救的地步吗？对此，记者并不认同。从全国的范围来看，除了个别城市之外，绝大部分城市的房地产价格都表现出了非常平稳的态势，丝毫没有出现任何救市的需求。
　　7月16日，国家发改委、国家统计局发布的调查结果显示：6月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.2%。这些数据无疑表露这样一个事实，除了深圳、广州等极个别城市，我国房价的上涨趋势至今没有真正改变。在上海，佑威房地产研究中心主任薛建雄认为目前除了去年上涨过快的楼盘可能会回调到一个合理的价位外，一些低价开盘的项目和优质地段的项目价格现在依然还在稳步走高。北京大学房地产研究所所长陈国强日前表示，从统计数字看，今年以来房地产开发投资的增幅并未见减少，一些地区或一些房地产企业出现问题，但对中国房地产整个行业来说，远没有到出现危机的地步。
　　从国信证券重点跟踪的内地三十家主流地产公司今年中期业绩看，净利润同比平均增长百分之五十四，并预计今年主流地产公司净利润增速有望与房价飞涨的2007年持平。明年净利润增长也将在百分之三十至四十之间。最新权威调查显示，有57.2%的房企表示今年上半年企业的经济效益和去年相比差不多，同时，仅16.6%的房企认为下半年其经济效益会继续下降。业内人士分析，在资金、土地紧张和销售、新开工量下降等因素影响下，房企未来的收益的确面临压力，但整体市场矛盾并不突出。
　　而且，就连房地产市场的建设投资仍然还在增加。有关数据显示，今年上半年，中国房地产开发完成投资1.3196万亿元人民币，增长逾1/3，全国房地产开发企业完成土地开发面积近1.3亿平方米，同比增长9.9%。
　　另外近期进行的一项针对国内经济学家的调查更能说明问题，有近百名国内经济学家认为，目前房价依旧处于高位，调控部门应继续坚持政策的连续性，这项调查是在国家统计局中国经济景气监测中心的主持下进行的。经济学家们普遍认为，目前的房价水平依旧偏高。其中，52%的经济学家认为房价"较高"，31%认为"过高"。在全部参与调查的经济学家中，只有1%认为房价"较低"。 参与此次调查的中国社科院欠发达地区研究中心主任袁钢明表示，从全国范围看，大多数地区房价依旧在高位坚挺，房价下降的只是极个别地区。这些经济学家建议，调控部门应继续坚持政策的连续性。
　　救市是个伪命题
　　既然绝大多数城市的房价并没有下降，开发投资仍在高位，企业效益也未出现明显下滑，所谓房地产市场的危机又从何而来？如果事实已经表明不存在危机，那么，救市就根本是个无稽之谈。"救市是个伪命题。"全国工商联房地产商会会长聂梅生此前曾表示。
　　复旦大学房地产研究中心主任尹伯成教授指出，"房地产的所谓'救市'只会埋下更大的隐患。在市场需要自然调整时，究竟是允许市场自然去挤压泡沫，还是人为去'托市'地进一步吹大泡沫、积累矛盾，现在我们还有选择机会。"全国房地产业协会中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌就对救市说非常排斥，他表示，目前全国整体房地产市场正处于理性回归过程中，房价和房地产开发面积依然没有下降，过去两年房价涨得太离谱了，现在正在慢慢回归。
　　 其实，记者始终坚持这样的观点，楼市和股市是绝不相同两个市场，它不会简单地大起大落，目前房地产市场根本不存在救市的环境。如果我们把楼市和股市比较一下，可以发现，首先它们的市场性质不同，股市是一个纯粹的投资市场，它是资本流动和企业融资的场所，而楼市则不同了，它的首要功能是满足人们的居住需求，其次才兼有投资的功能；其次，供应的方式不同，股市的供应可以通过增发新股来实现，从长期来看是无限的，而楼市供应最根本的是来源于土地，是有限的；最后，政策的着力点也不一样，对于股市的调控主要集中在市场资金的流向上，而对于楼市则更在于让每一位老百姓都能充分享受到居住的权利。而这一切，都决定了楼市的发展较为稳定并且周期较长。
　　行文至此，我们已经非常清楚了这样的事实，救市根本就是一个非常荒谬的提法，不仅没有必要，而且还误导了广大社会大众。而与此同时它又是一层一捅就破的窗户纸，因为在其背后恰恰暴露了地方政府和开发商的利益所在。
　　归根到底，所谓救市说的根本目的在于希望出台利好政策，来帮助开发企业减轻降价的压力，来度过目前成交量低迷的这一难关。在这种情况下，一些行业内出现的局部变化被人为地夸大了，而现在的事实已经证明，所谓的深圳楼市出现的千亿元"断供"根本就是无稽之谈。其实房地产的发展有其自身的规律，即使在长期向好的大背景下，也会出现阶段性的调整，这是再正常不过的事。无论是我们的投资者还是房地产企业，都应该理性面对市场出现变化，而不能日子一不好过就哭哭啼啼呼救，这些小孩子玩的把戏还是早些收起来为好。(证券日报)

　随着沪上新房不断打折的出现，二手房市场也没有逃脱这波降价潮。不仅如此，沪上二手房价格高于新房的现象又开始频频出现。分析人士指出，一手房出现大范围打折促销，也同时增加了二手房的价格压力。
　　汉宇地产市场部最新数据显示，7月份各类型商品住宅二手房总成交为8493套，环比6月份减少27%、同比萎缩30%。7月份的成交数量虽然比市场人士预测的高出5%，但低迷的状况依然非常严重。特别是5年之内的次新房，从5月初的3656套到月底2820套，7月份又下滑到2095套，累计大幅萎缩43%。
　　由于近期很多板块的一手房都出现了明显的价格松动，一、二手房价格倒挂的现象逐渐蔓延。在对一手房有强烈价格下降预期的大市场背景下，目前相对于一手房价格已经偏高的次新二手房更不为市场认可，这是次新房成交迅速下滑的主要原因。6月份表现抢眼的老公寓、老公房市场也未逃脱市场低迷的厄运。7月份，老公房类住宅环比萎缩27%，与次新房、别墅类高端住宅产品呈现出一样程度的低迷。可以说7月的二手楼市泥沙俱下，没有一种细分的住宅类型产品被目前的市场所认可。
　　然而，在这样的情况下，市场却依然有部分二手房价格明显高于一手房。而这是上海楼市近些年来长期投资过热的后果：很多楼盘有大量投资房存在，这些房源多是在高位买入，所以房主不愿意压价销售，因此挂牌价格甚至超过一手房。事实上，一、二手房价格倒挂现象也只可能出现在这些积压楼盘中，而老公房则基本不会出现这一现象。
　　业内人士认为，今年一手房市场的价格回调，是一个理性的回归，使房价回落到一个合理的范围内。市场化自动调节的效果开始显现，部分二手房不顾市场需求不肯降价，只能是有价无市。
　　倒挂多在外围地区
　　信义房屋分析人士进一步指出，这类倒挂情况大多出现在上海的"外围"区域，诸如宝山、浦东三林、闵行七宝等地区。这些地区由于在2007年涨幅过快过大，大部分涨幅在30%-50%左右，有的甚至更高，目前出现价格回调实属价格的理性回归。相比这些区域，沪上传统中高档房集中区域暂无一、二手房价倒挂现象。
　　信义房屋分析人士认为，沪上中高档住宅集中区域向来是土地稀缺地区，中高档楼市抗压性明显较其他物业强。中高端房产的投资者一般实力都比较雄厚，而许多境外的大投资者都在押宝人民币升值，去年的几次加息以后他们对人民币升值的预期更加强烈。对这类群体而言，一方面中低档房产的品质不是很高，未来几年供应量继续加大，而中高档房产其地段优势明显，基本上没有替代产品。另一方面，从土地市场来看，市中心鲜有土地推出，未来市中心的高档房产供应将变得非常稀缺。
　　对于后市走向，汉宇地产研究部认为，在一手房度日如年的7月淡季，二手房市场同样承载着市场观望、成交低迷的辛酸痛苦。虽然楼市成交低迷对多数小业主的资金链影响并不大，同时小业主也未必像大开发商那样能及时地获取权威、全面的信息，及时地作出判断。但拥有出售物业的房东们也少了开发商很多诸如价格联盟、前期业主安抚等顾虑。一旦降价成为共识，在二手房市场的降价浪潮会比一手房更加猛烈。
　 国际金融报

　处在金字塔顶端，受物价杠杆作用支撑的全球房地产价格已经难以为继，不过，现在卖出还不太晚
　　房利美和房地美碰到了麻烦，这两个总共持有或者担保了5.4万亿美元住房抵押贷款的"半官方"借款人，已经将美国过去十年"信用即财富"的生活方式的脆弱暴露无遗。他们用自己半政府性质的信用评级为那些声称能够降低金融风险的可疑金融创新产品提供担保。而当政府的钱开始撤离，它们就不再是华尔街眼中的阔佬，杠杆作用形成的泡沫无处可藏，接下来的就是一场大破灭。
　　杠杆比例的上升推动着所有资产的价格都上涨，香港、伦敦、孟买或者纽约，高涨的房地产价格成为经济繁荣的肇因，而这种繁荣又使得其它资产价格上涨。一位香港企业家告诉我：财富带来财富--那些在股市致富的人购买房产，在楼市挣钱的人则投资股票，诸如此类的美丽童话循环往复。然而，并不存在免费的午餐，所有这一切的动力只不过是来自于如金字塔般的债务叠加游戏。
　　这座金字塔的墙砖就是金融创新产品，持续上升的资产价格在过去几年似乎证明了这种金融创新的正确性，而实际上，这种上涨的趋势应该归功于人们对于金融创新产品的信任，以及由此产生的负债型消费模式下对于风险资产需求的旺盛。而如今一些迹象已经证明，上涨已经难以为继。撤离沉船的巨大愿望使得投资者们的信心丧失，下降曲线可能会比上升时更加陡峭。
　　上涨的油价是萧条的加速器，资金正在重新分配：从那些泡沫最多的城市逃向石油输出国，而资金的逃离则彻底抽掉了泡沫里的空气。为了阻止衰退趋势，各国的央行纷纷发行货币，但更多的货币进一步推高油价，抵消掉了央行的努力。此外，高油价将减缓经济发展并压低投资者信心，央行们正在进行的与资产价格下降的斗争注定失败，它们能得到的只有滞涨。通胀将持续经年，而央行们现在等于在自掘坟墓。
　　现在，投资者应该售出已从高杠杆效应中获益的所有资产。房地产在除了石油输出国之外的世界任何地方都已经是熊市。
　　香港的房地产市场有三处致命的弱点
　　第一，香港的经济依赖于它的股票市场，而后者正在下行。香港的投机者从大陆公司的IPO中赚了数十亿，并把它们花费在奢华的豪宅上。股票市场的繁荣正是房地产市场繁荣的动力所在。
　　愈发庞大的金融从业人员是股市崩溃的另一个受害者，由于对大陆IPO的期望，投行们纷纷润色自己的薪水册，投资银行家在年底拿到丰厚的奖金。但那些在去年备受追捧的IPO到了今年纷纷破发，损失惨重的投资者们不打算重回市场。这些银行家们保住自己的工作就已经足够幸运了，实在无法再期待什么年底分红。现在不是为了豪宅挥金如土的时候，也许适当大小的公寓更加合适。
　　第二，美联储似有意在11月的大选之后提高利率，美国的通胀形势已经出现，美联储为金融和稳定物价这个两难问题所牵制，每一次它试图表示自己将认真治理通胀，就会被另一次金融灾难事件强制放松货币供应，引发大宗商品的投机。
　　明年，金融危机可能会结束，美联储将能够专心对付通胀，可能会在明年下半年提升利率到5%。因为可调整利率的抵押贷款在香港房地产市场占支配地位，利率的大幅升值会严重伤害投资者或者投机者。
　　第三，中国大陆进入经济周期的下行区间，但通胀却持续走高。特别是广东面临着严重的经济低迷，它的出口型经济在成本上升和海外需求下降面前将被严重挫伤。澳门赌业最近的颓势显示了广东人的缺钱将给它的邻居带来什么影响。同时，通胀意味着广东将更多的控制香港的货物和服务贸易。香港不会从广东获得更多资金、反而会向它输送。
　　在这三者的影响下，香港明年的地产业可能会迎来最坏的年份。在目前的泡沫中，主流地产市场的通胀尚未到引人注目的程度。这是因为1997年到2003年的巨大房地产衰退和居民收入的增长缓慢，阻止了主流房地产市场在本轮泡沫中的爬高。但是"豪宅"市场却受到了追捧，为了抵抗负的真实利率，太多的金融从业人员--他们中的很多就快失去工作了--在过去的两年使用了最大的杠杆率来投资房地产，一些知名的房地产项目现在的价格已经是2003年的三倍。
　　香港的高端房地产价格将从高点回落50%，现在出售还不太晚，买家的出价可能低于你的预期，但是应该接受，因为更大的下挫即将出现。 （作者为独立经济学家）
□ 谢国忠　 环球企业家

　从2007年5月至今，全国房地产形势犹如过山车般急剧变化，随着万科、保利、合生等上市公司在全国疯狂地屯房，北京、深圳、广州、武汉等多个中心城市房价在短短几个月内迅速飙升，这些上市房企所开发的楼盘也成为各个城市房价领涨的“带头大哥”。曾经信誓旦旦说“超过25％利润的项目不做”的万科，在国内多个新开盘项目涨幅都位居同区域前列。以万科在北京朝阳公园边开发的万科东第为例，2007年4月，万科东第销售均价为16500元/平方米，7月底，万科东第销售价格上涨至23000-24000元/平方米，高层部分户型售价达25000元/平方米，短短几个月就位居该区域各在售楼盘房价之首。

　　“天价地”的幕后

　　房价上涨—收益预期增加—股价上涨—融资大幅增加—疯狂储备土地—收益预期增加—股价上涨—再融资，至此，上市公司在这一轮楼市和股市中实现了双丰收，高价获取的土地直接在股市上实现了套现(而不再是通过未来楼盘的销售)，地产大鳄在不成熟的金融市场上实现数百亿甚至千亿资产的增值。至于未来，如果房价持续上涨自然皆大欢喜，如果房价下跌，风险早就转嫁给股民。地产真相大白：房价上涨目的是为了推高股价，股市的融资成为圈地资本，圈地的目的还是为了推高股价，然后股东在高位套现，留下股市和房市一片狼藉。

　　可惜有些非上市房地产公司，跟风而上，少了股市套现的手段，也许将搭进身家性命。

　　去年11月，我做客新浪网，与北大房地产研究所所长陈国强、中原地产华北区总经理李文杰、国美第一城总经理陈云峰等业内知名人士探讨房地产走势的时候，我提出的“3个月内楼市拐点必现”的观点还遭到一致反对。

　　此后，央行第二套房贷新政颁布，银根紧缩成为2008年宏观调控首要手段，土地新政随之出台，房地产形势直转而下。

　　今年第一季度，地产龙头万科发动全国性降价攻势、掌门人王石公开承认楼市拐点已经到来之后，房地产界才陆续承认楼市拐点已经出现，此后，深圳房价一泻千里，迅速引发连锁反应。

　　但是，仅凭深圳楼市的价格波动，是难以撼动全国房地产大势的。

　　资金链危局才是降价首要原因？

　　成也萧何，败也萧何。正如笔者预判，推动房价飙涨的根源在于上市房企的屯地，导致房价下跌的也是房企的屯地带来的行业性资金缺口。

　　在今年4月18日笔者公开指出“08年房地产行业资金缺口1万亿”被各大媒体转为财经头条新闻之后，4月19日、20日、21日地产股连续暴跌三天。此后，潘石屹公开宣称行业资金缺口达到1.5万亿，并抛出“百日剧变”之说，房地产行业资金缺口成为焦点，地产股持续暴跌，万科等龙头股纷纷“腰斩”，进一步加剧了房地产公司的恐慌。

　　随着资金链危机的曝光，各大房地产公司开始意识到楼市大势已去，纷纷调整战略，加入降价行列。

　　如果没有因为2007年大势扩张导致的资金压力，即便楼市需求下跌，房地产企业也可以选择坚持等待楼市复苏；然而，资金链断裂的危险迫使开发商在死亡和降价之中作出一个最简单的选择。

　　需求变化导致成交量萎缩

　　在楼市最火爆的去年8、9月份，我曾经说当前火爆的楼市需求是一种假相，事实上，楼市需求分成四类：第一是投机，就是我们常说的炒房，短期快进快出；第二是投资，反正钱存在银行是贬值的，而房价在涨；第三是恐慌性购买，像一些年轻人，刚毕业无论如何是买不起房的，但害怕以后更买不到房了，于是父母凑钱来帮他们买房；第四是因为结婚、购买第一套住宅等正常买房。

　　这四种需求里，只有最后一种需求是刚性的，其他都是弹性的，可能短期急剧增长，也可能短期急剧萎缩。其中投机需求对政策是最敏感的，第二套房贷政策一出来，物业税一出来，投机泡沫马上就挤掉了，每次遇到楼市调整，闻风而动的就是投机需求。投资需求对市场反应很强烈，如果对市场未来的预期降低了，如果房价涨得不那么快了，这部分需求就将撤离。

　　而正是这种需求的变化，导致了楼市短短几个月之内，从门庭若市到门可罗雀的戏剧性变化，任凭那些所谓的地产“营销高手”使尽百般招数，奈何大势已去，成交迅速冷却。以北京为例，今年上半年6个月北京期房住宅成交总量为33231套，比去年的54695套下跌了40％，预计全年成交量将不超过8万套，比去年12万套的成交量少4万套，而今年供应量将比去年只高不低，巨大的成交缺口意味着有一大批项目将面临无人问津的悲凉境地。

　　在这种形势下，降价成为刺激需求的唯一选择。

　　房价会降但不会一降多年

　　很多开发商将楼市回暖寄希望于政府出台救市政策，笔者认为，这种观点明显缺乏对中国宏观经济的了解。客观来说，在宏观经济形势依然严峻、通货膨胀压力未减、CPI高位运行之时，贸然出台救市措施，不但将导致房价反弹，政府之前银根紧缩的宏观调控政策以及近年为抑制房地产投资过热和房价暴涨所出台的所有调控政策，都将功亏一篑。整体来看，年内反通涨依然是政府的首要任务，银根紧缩的政策还将持续。而房价的适度调整也是政府多年宏观调控希望达到的目标。即使出台一些对房地产行业的利好消息，也只是政府为了防止房价大幅波动造成的金融风险和社会矛盾，而不是为了刺激房价的再度暴涨。

　　我认为，房价会在今年年底走向最低谷。由于传统的销售旺季“金九银十”即将到来，很多开发商在这个周期的一些回款或将使他们熬过这段时间，房价大幅下降难度较大。但是到年底，伴随着又一波银行贷款到期、工程款结算等资金需求的高峰期到来，由于2008年行业整体销售状况极度不佳，房企资金链将面临前所未有的压力，缺口将远远超过上半年，大部分项目必将采取大幅降价的方式回笼资金，因此，今年年底到明年3月，会是中国房价的最低谷。

　　那么，房价是否会如同部分人所认为那样一降多年？这种可能性几率极低。一方面，国家的银根紧缩持续时间不会过长，否则很容易导致经济的“软着陆”变成“硬着陆”；第二，目前世界经济正处于全球性通胀周期，货币实际购买力在较长时间内都将处于较大幅度的贬值过程之中，在这种形势下，对于缺乏投资渠道的中国百姓，不动产从长远看依然是最有效的保值升值工具，房产需求将会回暖；第三，经历过这一轮房价和需求波动之后，消费者走向理性的同时，开发商也将走向理性，在定价和产品设计上，都将走向务实，价格泡沫也将大大缩小；第四，由于今年的资金压力，大部分开发商被迫减缓开发节奏，转而以加速现有产品的周转率为主，2009年后继供应将减少，从而缓解供大于求的压力。

　　笔者认为，明年3月以后，全国房地产行业将会有一段时间的温和稳定发展。当然，具体到每一个城市，还需要看不同城市所处的房地产发展阶段，不能一概而论。

时寒冰

    2006年，我写了《中国房事黑皮书（2006）》。之所以叫“黑皮书”，有两个意思：一是写出房地产市场中真实的数据、信息，民众的真实感受，直面各种问题。二是理性反思。
    两年后，中国房地产市场已经发生非常大的变化。这样表述或者并不准确。确切的说法，应该是，影响中国房地产市场的各种因素：政策、需求、购买力、热钱、股市等等，都在悄然发生着巨大变化。
    当开发商、地方政府等楼市中的既得利益各方，仍然沉浸在暴利中日夜笙歌的时候，中国高房价还能持续吗？当深圳、广州等地的房价出现下跌的时候，北京等地的住房市场还能够独善其身吗？在这次的系列文章中，我将对这些问题进行探讨。
    现在，有不少专家强调，房价的调整正在过去，新一轮大涨即将展开。而在此之前，有开发商更是强调“历史将证明，房价永远是只涨不跌的”。我的观点是：中国房价的下跌序幕才刚刚拉开。我此前已经做过这样的表述：“把深圳、广州的房价下跌看作孤立的个例是错误的，我们更应该把珠三角地区房价的下跌看成是全国房价整体性下跌的一次预演。”
    商品房成交量的下降，是中国房价发生重大转折前的最后一个信号，这个看似温和的信号，其实，正预示着一个新时代的开始。

    对于未来的房价走势，我作出三个判断：
    其一，下跌序幕刚刚拉开，随后将有幅度更大的下跌。
    其二，下跌将是长期趋势。
    其三，房价的分化将越来越明显，中、低档商品房价格跌幅将远远超过高档商品房的价格跌幅。这其中的原因有很多，接下来将详细分析。不妨先提出一个因素：中国股市在下跌60%后，作为投资主体的中等收入者，财产大幅缩水，购买力受到沉重打击，这对房价的影响是：第一，其对应的中档商品房的购买力大幅降低。第二，房价下跌过程中，接盘者被提前“消灭”或套牢，房价难以找到有效支撑。因为，决定房价最重要的不仅仅是需求，而是实际购买力，缺少购买力支撑的需求是很难转化为实际消费需求的。加之中等收入者同样面临着社会保障缺位难题，不得不自己承担高昂的医疗、教育等等费用，进一步削弱了其对住房的购买力。

    从潜在需求来看，支撑中国房价的力量似乎是非常坚挺的，这一因素被开发商等既得利益群体用以推高房价的重要理论依据。但是，如果以购买力支持的实际消费需求和目前的商品房结构来看，中国住房市场其实是供大于求的。
    中国目前（除了深圳、广州等珠三角地区几个城市以外）的房价，处在相当于股市6100点的位置，高处不胜寒。
    中国楼市在长达10年暴利（指地方政府、开发商、炒房者三方暴利）的吞噬下已经透支殆尽，远远偏离民众实际购买力的房价，下跌是难以避免的，这种趋势将越来越清晰地显现出来，并且，疲软将是长期趋势。也许，只有等到未来的某一时刻，人们才能认识到，2007年底或2008年初的房价最高点是那么的难以逾越！
    数据显示，2008年3月份，美国新房销售中间价为每套22.76万美元。这个数据主要指独栋房屋，即别墅，面积一般为每套200平方米左右，且为全装修房。据此计算出来的美国住房的单价大约为7000元/平方米。2007年我国新住宅销售的平均价格为3655元/平方米（未装修的毛胚房），如果加上装修，单价大约在4100元/平方米左右。即使从绝对值上来看，中国的房价与美国也非常接近。如果考虑到美国的房价是包含土地的，而我们的房价只有70年的土地使用权，再考虑到美国的人均年收入是我们的二十多倍接近三十倍，再考虑到住房品质的差异，另外再考虑到美国的社会保障机制远远好于中国，我国房价其实已经远远超过发达国家的房价。

    从供需角度来看，支撑房价的力量源于住房的四种价值，即生产、居住、投资、投机。由于我们现在谈论的房价一般为住宅而非生产性用房，因此，这里着重通过对后三种价值的分析来探寻我国未来的楼市趋势。
　　当房屋作为居住需求即消费需求时，决定房价的是居民的实际消费能力，通常用房价与家庭可支配收入比来表示。所谓“房价收入比”是指一个地区的住房平均价与家庭年平均收入的比值。比值越高，说明居民家庭对住房的支付能力越低；比值越小，说明居民家庭对住房的支付能力越高。1996年，联合国人居中心出版的世界人居报告中，在对50多个国家的首都城市进行调查后认为，一套住房的合理价格应在居民年收入的2至3倍，如达到5倍时，大多数人就会无力购买，市场就会出现问题。发达国家的住房市场，其“房价收入比”基本上在这个范围内。比如美国，其“房价收入比”平均为2.8倍。
    针对我国的现实情况，国际专家（包括世界银行专家）给出的“合理的住房价格”的“房价收入比”为3至6倍，也就是一个家庭3年到6年的收入，可以购买一套住房。据有人考证，3至6倍的“房价收入比”出自20世纪90年代初的世界银行专家AndrewHamer，他在进行中国住房制度改革研究时，提出了这个被世行认为“比较理想”的比例，而这个比例得到了中国政府的认同。1998年，国务院23号文提出，一个地区一套建筑面积为60平方米的经济适用住房，其平均价格与双职工家庭年平均工资之比在4倍以上，而当时规定的经济适用房的涵盖范围是占人口80%以上的“中低收入家庭”。
    “房价收入比”定为4倍，是有关部门经过综合评估后得出的结论。而统计数据显示，深圳市2004年和2005年的房价收入比分别是6.52倍和9.83倍，而2006年则飙升至15.76倍，到2007年，飙升到20倍以上。上海、北京等城市中心城区的“房价收入比”，甚至达到了30倍至50倍以上。这说明，以国际上通用的“房价收入比”这个标尺来衡量，我国房价已经远远超出了民众的实际购买力。
　　当房屋作为投资需求时，决定房价的力量是房屋租金，国际上通常用租售比来表示。所谓租售比是指每平米使用面积的月租金与每平米建筑面积房价之间的比值。国际上衡量房产运行良好的租售比一般标准为1：200-1：300。而目前我国的房价远远超出国际警戒线。以北京为例，其租售比基本是在1：500-1：700这个范围之内。不少人所购买的房屋如果用于出租还不足以偿还银行利息，甚至在房屋快报废时还不能收回投资。这说明，房屋也不再具有投资价值。
　　那么，房价过去为什么涨呢？主要是房屋的投机价值被投机者利用的缘故。所谓投机，就是通过低买高卖房屋来获取价差。有媒体通过某一楼盘的调查发现，超过85%的购房行为属于投机性购房。《深圳蓝皮书：中国深圳发展报告(2007)》显示，深圳的投机性购房占到了58.42%。
　　从2007年9月，房贷新政开始，我国开始采取措施加大炒房成本，提高投机门槛。同时，打击囤积居奇、要求开发商加快建设速度，政府同时也加大了社会保障性住房的供应，这些都大大制约了未来房价的上行空间，使投机者的心态发生了重大变化，而这一心态变化必然会降低投机行为并迫使一部分投机者提前抛售手中的房屋。
    我们知道，在我国的房地产市场中，除了新增的住房供应，更有每年因投资、投机沉淀下来的数量惊人的存量住房，一旦对房价上涨的预期发生转变，相当一部分存量住房将被逼向市场，增大市场的住房供应量。
    因此，8月5日，国家统计局发布经济述评称，目前无论从宏观经济形势和政策层面还是需求层面，都不支持房价持续高涨，“房地产的暴利时代已经终结，在长达10年的房价上涨之后，中国房地产市场开始向理性回归。”
    这是有关部门对房价走势发出的清醒认识。

    中国房价的疲软趋势将是长期的。

    住房是由人来消费的。上个世纪五、六十年代，我国鼓励生育，出生率快速上升，这一增长趋势一直持续到上个世纪70年代我国推行“晚、稀、少”的人口政策。1970年时，我国的总和生育率为5.8，到1979年时已经降到2.75。1980年，我国又推行更严格的计划生育政策——“一对夫妇只生育一个孩子”。到2000年时，我国总和生育率下降到1.22。
    对照一下我国房价的走势，从上个世纪90年代开始，上个世纪五、六十年代出生的人开始形成对住房的刚性需求，在新增购买力推动下，我国房价走出了一波快速上涨行情。但是，截至目前，我国实行“一胎”政策后出生的孩子已经陆续进入婚育年龄，他们替代计划生育前出生的人口成为住房的刚性需求者。人口结构的这种变化无疑将直接影响到人们对未来房价的预期，而这种预期又将直接对人的消费、投资行为构成影响，并传导到现实的房价当中去。
    而且，我国正在逐渐步入老年社会，由于社会保障体系不健全，1980年后出生的独生子女一旦成家，将面临着上养四位老人、下养孩子的双重负担。这种负担也将对未来的住房购买力构成直接制约。同时，独生子女结婚后，在未来某一时刻也将继承双方父母现有的房产，一套自住，其余的一套或多套住房则推向市场。这也将影响未来的房价走势。当然，80后独生子女的住房消费观念也值得关注。如果他们对住房品质提出更高要求，对住房更新换代（这仅限于有购买力的独生子女一代），会对高品质住房价格构成支持，其原有住房则推向市场，从而，加剧住房价格的分化，即中低价房比高品质住房的价格更脆弱。
    我们可以非常清晰地从小学招生人数的变化，来感知到未来住房消费人群的骤然变化。我查阅了1991年至2007年的《全国教育事业发展统计公报》，从1996年开始，小学招生人数开始下降，此后，下降趋势越来越明显。小学数量也急剧减少，部分数据列举如下：
    《1996年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学64.6万所，比上年减少2.27万所；招生2524.66万人，比上年减少7.15万人。”
    《1997年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学62．88万所，比上年减少1．72万所；招生2462．04万人，比上年减少62．62万人。”
    《1998年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学60.96万所，比上年减少1.93万所。招生2201.38万人，比上年减少260.66万人。”
    《1999年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学58.23万所，比上年减少2.73万所；招生2029.53万人，比上年减少171.85万人。”
    《2000年全国教育事业发展统计公报》：“全国小学55.36万所，比上年减少2.87万所；招生1946.47万人，比上年减少83.06万人。”
    《2001年全国教育事业发展统计公报》：“2001年全国共有小学49.13万所，比上年减少6.23万所；招生1944.21万人，比上年减少2.26万人。”  
    《2002年全国教育事业发展统计公报》：“2002年全国共有小学45.69万所，比上年减少3.44万所；招生1952.80万人，比上年增加8.59万人”，“在校生12156.71万人，比上年减少386.76万人。”
    《2003年全国教育事业发展统计公报》：“2003年全国共有小学42.58万所，比上年减少3.11万所；招生1829.39万人，比上年减少123.41万人。”
    《2004年全国教育事业发展统计公报》：“2004年全国共有小学39.42万所，比上年减少3.17万所；招生1747.01万人，比上年减少82.38万人。”
    《2005年全国教育事业发展统计公报》：“2005年全国共有小学36.62万所，比上年减少2.8万所；招生1671.74万人，比上年减少75.27万人；在校生10864.07万人，比上年减少381.04万人。”
    《2006年全国教育事业发展统计公报》：“2006年全国共有小学34.16万所，比上年减少2.46万所；招生1729.36万人，比上年增加57.61万人，增量主要在农村；在校生10711.53万人，比上年减少152.53万人。”
    《2007年全国教育事业发展统计公报》：“2007年全国共有小学32.01万所，比上年减少2.15万所；招生1736.07万人，比上年增加6.71万人；在校生10564万人，比上年减少147.53万人；小学毕业生数1870.17万人，比上年减少58.31万人。”
    2007年与1996年相比，全国小学数量从64.6万所减少到32.01万所，减少一半还多！招生人数，从2524.66万人，下降到1736.07万人，减少了788.59万人；在校生从1996年的13615万人，下降到2007年的10564万人，减少3051万人。
    小学生数量及小学学校的快速减少，是我国计划生育政策的必然结果，这意味着，我国的人口结构正在发生在巨大变化。它对房价的影响将是深远的。从人口结构来看，房价的下跌趋势将是长期的，难以逆转的。
    除了人口因素，城市化被认为是支撑房价的另一重要力量。所谓城市化，就是农民进城，即越来越多的农民脱离农业、脱离农村到城市里从事二三产业。但是，许多人忽略了一个非常重要的因素，即城市化本身的质量。在发达国家，城市化的过程是经济发展到一定阶段自然引发的结果，而我国的城市化质量较低，很大程度上是催生出来的，并没有伴随着购买力的同步提升。以失地农民为例，在我国城市化过程中，许多被征地农民都是被迫“城市化”的，在目前的征地补偿机制下，农民是受损者而非受益者，相当一部分人因为失地沦为贫困者，这种“城市化”下的农民即使取得了市民身份，也只能对高高在上的房价望洋兴叹。显然，把城市化作为推高房价的动力高估了农民的经济实力。而在国外，由于相当大比例的土地是私有的，拥有土地的农民在城市化的过程中，坐享土地升值的好处，他们的购买力因城市化进程而大大提升。如果抛开城市化的质量，而片面地强调城市化的比例，是难以得出正确结论的。

历史注定让2008年，成为中国房地产市场巨变的开始之年。所谓春江水暖鸭先知，地产界的几个知名人物早已不约而同地发表了各自的预言。我们所知道的包括：“拐点论”、“银行先死”论、“卖儿卖女”论、“百日巨变”论及品种齐全的“救市”论等等。房地产商对中国楼市正在或即将发生的变化，有着惊人相似的感知。如果向前追溯几年，我们还可以发现，这些房地产商对于房价上涨趋势的判断同样是那么惊人的一致！
    在经历10余年的上涨后，2008年，中国楼市将开始发生巨变。
    中国楼市需要一次彻底的大洗牌，这种需要并非单纯地来自于民众的期盼——在这个冷漠的市场中，民众的感受早就被忽略了——这种需要来自于房地产市场本身，而开发商更容易捕捉到相关信息。当然，他们对公众传递出来的，是另外一种完全不同的信息。比如，当开发商意识到高房价对购买力的常年透支，已经无法延续的时候，他们仍然装着自信，散布房价必涨论，以促使更多的消费者去接盘。这也正是那些率先提出拐点论的开发商，遭到其他开发商叱责的根源。
    房地产市场中的既得利益集团，需要卖方市场的延续，需要虚假繁荣的延续。  
    但是，常年透支的楼市，已经不可能延续虚假繁荣。当房价无情地将购买力透支殆尽，当中等收入者也只能对高房价望洋兴叹，楼市的繁荣就走到了穷途末路。在房价还没有正式步入下跌轨道（珠三角地区除外），仅仅成交量萎缩的情况下，开发商等既得利益群体就高举悲情牌，慌不择路地要求政府救市，正是他们对楼市繁荣即将消失步入萧条与灰暗的恐惧。
    中国房地产市场将在2008年发生巨变，这种势头难以阻挡。

    （一）外部因素促使中国楼市巨变

    当我们把国际范围内主要国家的楼市走势放在一起的时候，会发现，许多国家房价的走势具有一定的同步性，全球化融合步伐的加快，使得房价的走势越来越保持同步或相近的节拍。这是我对这一现象的初步判断。
    在中国楼市延续一个长达10余年的上涨周期时，发达国家的楼市同样经历了这样的周期。1997年至2006年间，欧洲房价走出了一个上涨周期，像房价涨幅居前的英国，10年涨幅达到154%——这种涨势在市场经济成熟的发达国家，已经显得非常惊人了，当然，与中国楼市几倍的涨幅相比是不足挂齿的。欧洲房价从2006年第四季度开始出现拐点。
    美国这一轮的房地产周期也是从1997年开始复苏——美国房地产协会惟一的华人常务理事，美国《住房政策论坛》暨《住房研究》副主编美籍华人童忠益对此有专门论述，童忠益认为美国房价在2005年达到最高峰（他作出此判断时是在2005年，已属难得），事实上，美国房价在2006年初达到了本轮牛势的最高点。从1997年到2006年初，美国房价在近十年时间里涨了80%。美国房价从2006年上半年开始下跌，到当年第三季度急剧下跌。据美国CensusBureau提供的数字，2006年9月份，美国新房售价比2005年同期下跌近10％，美国媒体称之为“35年来美国房价的最大跌幅”。并且，这种跌势一直持续到现在。2008年4月24日，美国商务部公布的数据显示，今年3月份，美国新房销售中间价为每套22.76万美元，比去年同期下降13.3％，是40年来（1970年7月以来）的最大同比降幅。跌势越来越凶猛。
    美国联邦储备委员会前主席格林斯潘评论说：“美国住宅市场泡沫于2006年年初见顶，此后，在过去两年间出现了突然、迅速的回落。自2006年夏季以来，数十万房主从单户住宅搬到了出租房，其中许多人是迫于丧失抵押品赎回权的原因，从而造成约60万套空置单户住宅过剩。”
    美欧房价下跌，都与过度透支有关（研究美欧房价走势，不能完全参照中国的房价涨幅，因为我国的房价涨势实在过于疯狂）。以美国为例，格林斯潘担任美国联邦储备委员会主席的后几年，为了刺激经济增长，逐渐放松金融管制，鼓励金融产品创新，金融机构不仅向购房者提供低利率贷款，还通过减税等方式鼓励购房者重新融资。美国经济界不少人认为，格林斯潘在任最后几年实行的低利率（如美国30年固定利率从1990年10.13%下降到2003年的5.8%）和在监管方面的放任政策，为当前的次债危机埋下了祸根。
    其实，早在美国楼市泡沫破灭以前，就有有识之士提出过忠告。2006年上半年，以《非理性繁荣》一书而在全球经济界闻名的美国耶鲁大学教授罗伯特·希勒就发出警告称：美国房地产市场正在经历百年不遇的空前繁荣，但导致这一繁荣的原因很大程度上有可能是心理上的。希勒表示，自1890年以来，唯一能与目前的房地产市场红火程度相媲美的时期就是二战结束后。当时，大批士兵从战场归来，需要房子，房价因此迅速上涨。但希勒指出，与二战结束后的房价上涨不同，最近一段时间里美国建筑成本、人口、利率等经济基本面的变化并不能为本轮房价上涨提供充分理由。因此，希勒认为，投机有可能在近期房价上涨中扮演重要角色。希勒预计本轮房价上涨周期可能接近尾声。
    如果不是投机在“房价上涨中扮演重要角色”，美国房价是不会跌得如此惨烈的，当然，次债危机也不会严重到如此地步！
    美欧房价走势，给中国敲响了警钟，但既得利益集团对此无动于衷，继续疯狂哄抬房价，透支未来数年的利润空间，使中国房价在2006年和2007年上半年出现了更疯狂的上涨势头，其涨幅甚至远远超过了美国10年的涨幅！与美国一样，投机性购房在“房价上涨中扮演重要角色”。
    但是，既得利益者不愿意承认这一事实，他们寄希望于热钱拯救中国楼市。这是一个虚幻的希望。
    很多人想当然地认为，当我国银根收紧的时候，合法进来的外资和偷偷溜进来的部分热钱会流向房地产领域，填补银行资金收紧留下的空缺。这种理论在几年前可能是成立的，但是，现在，内外部环境已经发生变化，海外资金大规模流入中国房地产市场的可能性微乎其微。
　　第一，最近两年，我国有关部门不断对外资流向房地产领域进行规范和限制。典型的如2006年7月，建设部、商务部、发展改革委、人民银行、工商总局、外汇局联合发布的《关于规范房地产市场外资准入和管理的意见》，规范外商投资房地产企业的市场准入，并对境外个人在境内购房设立了限制条件。
　　第二，国际热钱的目的是追求暴利，但这个暴利的获得一般在较短的时间完成，不然就不称之为热钱了。目前，中国北京、上海、深圳等大城市的房价从绝对值上来看也与发达国家比较接近，民众的收入水平不支持房价继续保持高速上涨。同时，中国政府一直在不断出台调控措施抑制房价上涨。在这种情况下，热钱敢到中国房地产市场对赌吗？要知道，房地产毕竟是变现能力比较差的商品。提前进入的热钱早已经获取丰厚利润，他们在此高位套现还来不及，还会进入吗？
　　第三，目前的流动性过剩状况已经与2007年之前明显不同。现在的流动性过剩状况是与流动性短缺交织存在的，看看那些因资金短缺陷入困境的企业就不难理解这一点了。同时，现在的流动性过剩状况缺少了一个重要源头，即发达国家的流动性过剩，从某种程度上来说，发达国家流动性过剩是导致我国流动性过剩的根源。而现在饱受次级债危机困扰的发达国家，正在快速地从流动性过剩向流动性不足转变。有媒体报道称，美国银行出于次债引发的资金压力，打算出售所持有的部分建行股份。而在2008年4月22日，美国银行便宣布因受资产减记和信贷成本上升，今年一季度赢利同比骤跌了近80%。正所谓无风不起浪。目前，发达国家这种资金短缺的现状，正在促使大量资金回流。部分之前流入我国房地产领域的资金甚至可能陆续撤出。要不然，热钱比较集中的珠三角地区的房价绝不至于在短期内下降得如此之快。
    热钱的加速撤退，使中国楼市中的既得利益者寄予厚望的一根稻草折断了，而这必然促使中国楼市的巨变。

    （二）宏观调控政策促使楼市巨变

    如果承认投机在“房价上涨中扮演重要角色”，中国楼市在疯涨中累积的泡沫要远远超过美国，当美国房价从2006年一路跌下来，且至今不仅难以见底，甚至因问题继续暴露引发“两房危机”的时候，指望中国房价不下跌或者下跌几个月就见底是非常天真的。
    事实上，在美国房价大跌引发次债危机爆发后，中国决策层就清晰地认识到了楼市泡沫破裂时的巨大危害。采取措施，提前挤压泡沫而不是听任泡沫的继续累积，已经成为最明智、最迫切的选择。
    2007年7月25日，中国银监会发出紧急通知，要求各家国有商业银行、股份制商业银行以及资产规模在500亿元以上的城市商业银行和在华外资法人银行，对其房地产贷款展开风险自查。特别提到要进行“房地产贷款业务风险压力测试”，尤其是进行个人住房贷款成数专项压力的测试。但这则不起眼的新闻被很多人忽略。其实，“房地产贷款业务风险压力测试”隐含了两个意味深长的信号：其一，管理层对银行系统潜在的风险深为担忧。其二，新一轮真正强有力的调控政策可能即将展开，银监会要求银行展开“房地产贷款业务风险压力测试”就是一个最明确的信号。
    果然，2007年9月27日，中国人民银行、中国银监会联合下发了《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》。规定：商业银行只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放住房贷款；对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套（含）以上住房的，贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率不得低于中国人民银行公布的同期同档次基准利率的1.1倍；对项目资本金（所有者权益）比例达不到35%或未取得“四证”的项目，商业银行不得发放任何形式的贷款；对经国土资源部门、建设主管部门查实具有囤积土地、囤积房源行为的房地产开发企业，商业银行不得对其发放贷款；通知要求商业银行不得向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让金的贷款。
    由于从2005年3月26日的“国八条”开始，调控政策屡屡被架空，包括开发商在内的许多人忽略了信贷紧缩政策的巨大威力。
    资金是决定房价走势的一个重要因素，当流向房地产的资金足够多，就可能同时在三个方面拉动房价：其一，开发商利用充足的资金拼命囤积土地，导致土地供应紧张（我国对每年的土地供应有总量控制），这会推高地价，而地价上涨就容易推高房价。其二，当充足的资金流向房地产领域，在房价将持续上涨的良好预期鼓舞下，有资金作为支撑的开发商会故意囤积居奇，坐等房价上涨。第三，以投机需求为主导的炒房者、自住需求和投资需求者可以更便利地买房，这必然刺激需求，推高房价。反之亦然。
    因此，资金是影响房价走势的“生命之源”，离开了资金，作为大宗商品的住房消费，必然陷入萧条。事实证明，我国实行的房贷新政直接导致了两个结果：第一，住房成交量急剧萎缩。第二，2007年一个接一个出现的“天价地王”在2008年销声匿迹。
    同时，股市的下跌对房价也将产生深远影响：
    第一，由于股市深度下跌给上亿投资者造成巨大损失并套牢大量资金，使得房价在下跌过程中，缺少了重要的托盘资金，房价一旦步入下跌轨道，不仅下跌幅度会更深，而且，跌势可能变得更加凶猛。泡沫严重的一线城市尤甚。
    第二，股市深达60%的下跌，使得股市的长期投资价值远远超过高处不胜寒的房地产的投资收益预期，使得房地产的投资吸引力进一步降低。
    第三，与股市相比，房地产有一个天然的弊病——变现能力差。一些对变现有偏好的资金可能从房地产市场流向股市套利。
    信贷新政之后，2008年1月7日，中央再出重拳——国务院办公厅下发了《国务院关于促进节约集约用地的通知》，其中，第六条规定：“土地闲置满两年、依法应当无偿收回的，坚决无偿收回，重新安排使用；不符合法定收回条件的，也应采取改变用途、等价置换、安排临时使用、纳入政府储备等途径及时处置、充分利用。土地闲置满一年不满两年的，按出让或划拨土地价款的20%征收土地闲置费。”
    从表面上来看，这些规定只不过是在重复过去的规定——我国早在1994年7月公布的《城市房地产管理法》就曾如此规定。但是，如果仔细看，就会发现此次与以往存在着极为明显的区别。
    最大的不同之处在于，第六条规定后面那句话：“对闲置土地特别是闲置房地产用地要征缴增值地价，国土资源部要会同有关部门抓紧研究制订具体办法。”这意味什么？意味着今后闲置土地的增值地价将被政府“征缴”，意味着开发商通过囤积土地来坐享土地升值之利的行为，不仅面临着巨大的法律风险，还面临着经济风险——可能竹篮子打水一场空，替政府做嫁衣。而且，与以往的通知不同，国务院的通知中去掉了“原则上”三个字，使制度变得更为刚性，也流露出决策层的决心。
    从时间上来看，《国务院关于促进节约集约用地的通知》是在房贷新政实施以后，在房地产市场成交低迷，房价走势面临着巨大内在调整冲动的情况下出台的，有着明显的“再加把力”的意味，这透露出来的信息非常明确：中央面对的不是楼市拐点会否出现的问题，而是必须促使房价下跌的问题。如果说，房贷新政是从资金流上给炒房者釜底抽薪导致拐点迹象出现的话，那么，国务院严厉打击囤积土地的行为倘若被不折不扣的执行，无疑将直接增加住房的有效供应，从而改变炒房者对未来房价走势的预期。
    因此，打击囤积土地实际上意味着，中央的底牌已经亮出，房价必须压低。在这种情况下，还怎么指望政府去救市呢？当然，一些地方政府出于自身利益考虑，可能会采取一些变通措施，中央到底能把房价压低多少，最终取决于地方政府和有关部门的效率以及对政策的执行力度。有关这一点，我想强调的是，当房地产市场内在的调整冲动释放出来，不当的救市措施不仅恶化住房这一民生问题，还可能帮倒忙，导致更严重的后果。而且，内在调整动能释放导致的房价下跌是外力难以拯救的，美国做不到，我们的地方政府就能做到吗？

    （三）住宅质量透支促使楼市巨变

    因为这个系列此前的文章，已经讲过房价连年上涨对购买力的透支，今天，重点讲一下房屋质量对住房消费的透支问题。中国住宅的平均寿命比较短暂。国内媒体多次引述的某权威专家的话指出：“国内商品房住宅土地年限是70年，住宅建筑规范设计的住宅使用年限是50年，但国内住宅的平均寿命却仅仅为30年。”
    建筑“短命”主要是由于两个原因导致的：
    一是由于开发商偷工减料、质量监管形同虚设等导致的建筑质量差（杭州某小区曾经爆出用毛竹替代承受重墙钢筋的恶性事件）。以中体博物馆为例，它是在北京举办亚运会时兴建的，但到2005年，85%以上的地板和墙体已出现贯通性开裂，承重钢梁断裂，存在重大安全隐患。而这座建筑竟获得过“特别鲁班奖”。如此重大的工程，都出现如此严重的问题，且能获得国家建筑大奖（这本身就是对质量把关形同虚设的莫大嘲讽），现在的“不重大”的商品住宅质量如何保障？制度保障的缺位不能不令人忧虑万分。
    二是规划设计来回更改。相当一部分建筑物不是由于质量而是由于规划不合理，结构不合理，或者由于旧城改造等原因拆毁的。当然，有的建筑物短命是两种原因兼而有之。
    建筑质量的提高需要房价一次像样的下跌来推动。那么，建筑质量的提高，怎么需要房价一次像样的下跌来推动呢？正常情况下，房价不是越上涨，房屋质量越有保障吗？
    是的，这个看似矛盾的问题，反映出来的恰恰是中国楼市的畸形现状。
    房屋质量不可靠，寿命短，主要是因为，我国的房价经历了一个长达十年的上涨周期，在这个周期内，全国不少地方的房价都成倍上涨，有的甚至上涨了好几倍。在可替代性投资品比较有限的情况下，大量投机性需求蜂拥进入楼市疯炒（据媒体报道，某些楼盘甚至80%以上都是投机性购房），加上自住性需求，再加上开发商常常分期开发、故意延缓开发进度及囤积居奇现象泛滥（包括囤地和囤积住房），减少了我国商品房市场的有效供给，再加上商品房市场的信息不透明等因素，使得我国的商品房市场被扭曲成一个卖方市场，而在卖方市场，开发商没有任何提高质量的动力。
    另一方面，质量监管机制本身有严重缺陷。目前，许多地方的商品房质量监管已经“市场化”，一般对房地产项目的工程质量实行五方责任主体（即开发商、施工方、监理方、设计院和工程勘测方）共同负责制。但是，五方中除了开发商，剩下的四方全部都受雇于开发商，结果可想而知，而质监部门的把关大都流于形式。一位业内朋友说，我国新建商品房的竣工质量验收基本由开发商自行进行，开发商只要出具《建设工程竣工验收备案表》就可以交付，而质检部门的职责已从过去“直接核验工程质量”转变为对工程进行“竣工验收备案”。
    在一次论坛上，一位开发商告诉我说，房屋质量的问题根源不在开发商，而在于政府没有履行好监管职责。
    在这方面，一些地方政府曾经试图做一些改进，但这些改进措施最终难免流于形式。比如，《北京市预售商品住宅交付若干规定》，就要求房地产开发企业交付前，通知购房人先对房屋进行查验，查验后再依据合同的规定办理交付手续。这项规定被简称为“先查验房屋后交钱”。但是，绝大多数买房人缺乏对房屋质量进行科学检验的常识和能力，即使增加一个买房人验房的环节，他们也很难真正发现问题。另一方面，政府对民间验房师一直态度暧昧，缺少政策上的支持。买房人无法通过这些专业人士完成对房屋的检验。而等到交易完成，入住新房之时，一系列问题才会陆陆续续暴露出来，此时消费者无论是忍气吞声还是主动维权都是痛苦的选择，因为维权的成本过高而维权的结果又往往令人失望。   
    因此，如果政府不通过强制力来促使开发商提高质量，如果这一环节缺位或薄弱，听任开发商偷工减料，无论怎样强化购房人的查验作用都可能是徒劳的。我一位亲戚在美国买房时，所购房屋是经过美国政府部门严格检验的。在美国，只有经过政府检验合格出具相关证明的房屋才能进行交易（也因此根本不存在“预售”问题，允许房屋预售本身就为开发商损害消费者利益创造了极好的条件）。这些政府机构肩负着为纳税人服务的使命，接受纳税人的监督，其检验工作非常细致而且严格，有政府如此细心把关，买房人根本不需要多费心。
    也就是说，对房屋质量的把关不在于环节的多少，而在于把关的有效性。如果政府部门把好了检验这个至关重要的关口，房屋质量就能够有保障。通过对比不难看出，西方国家在一些制度设计方面，往往更注重实用性和效果，其制度设计简略但非常高效，而我们的很多制度设计看起来非常完善和复杂，却往往是不堪一击，一到实践中就被各种变通措施架空。一个是制度设计本身的缺陷，另一个就是执行力不行。如果制度缺乏刚性、缺乏强制力、缺乏惩戒措施来保障，如果有关部门不作为，再看似完善的制度最终也只不过是“看上去很美”而已。
    对质量的长年透支，也透支了住房的消费需求，影响了自住性住房者的选择。在开发商与消费者之间形成的强大的不信任感，超越了任何一个行业。假如楼市从上涨周期中走出来，步入调整轨道，从卖方市场向买方市场过渡，开发商就有动力通过提高房屋质量，赢得消费者。当然，楼市的调整仅仅是为开发商重视建筑质量提供一个外部条件，这同样需要政府认真负起质量监管责任，否则，开发商提高质量的动力也很容易消退。

    （四）汶川地震促使楼市巨变

    现在，许多人在购房时，会询问楼盘的抗震性能。这是汶川地震后产生的现象。四川汶川大地震，是新中国成立以来破坏性最强、波及范围最广、救灾难度最大的一次地震，在中国楼市即将巨变之时，地震加快了楼市的巨变进程。
    地震摧毁房屋导致的大宗财产的毁灭，给购房者尤其投资和投机性购房者带来巨大心理压力。今后在买房的时候，他们首先就要考虑防震问题，将对住房质量提出更高的要求。这意味着，现在市场中庞大的无法满足消费者安全需求的存量住房，将被释放出来，导致市场中住房供应量的突然放大，从而，对房价构成强大压力。
    由于我国已经30多年没有发生过这样的大地震，不少楼盘要么在设计时没有严格遵守防震标准，要么在建设过程中因偷工减料等行为，影响到了抗震性能。在近年来对房地产的投诉中，质量投诉始终是名列第一位的，其中，“新房的裂缝问题已经成为居民住宅质量投诉的焦点”。这源于制度监管缺陷。消费者对缺少制度性监督和制约的开发商所建设的房屋质量存在着不信任感，这种不信任感将随着未来制度的完善和监督机制的健全而逐渐得到缓解，而在此之前，不信任感与不安全感将对人们的购房行为产生非常大的影响。
    人们购房主要有三种：一是自住，二是投资，即买房出租，三是投机，即低价买高价卖赚取差价。这次地震发生后，三种买房需求都受到了打击。
    地震发生后，几乎所有的银行业都表示它们并不承担地震风险，按照正常程序银行有权追回贷款。其理由是：借款人在向银行申请贷款时，除了与银行签订借款合同外，还要签订房屋抵押合同，这两份合同属于主从关系，虽然因为地震导致房屋标的物灭失，从而导致房屋抵押合同终止，但不影响借款合同的有效性，借款人仍要承担还款责任。
    这意味着，一旦房屋因地震或其他自然灾害发生倒塌，承受损失的既不是银行，也不是开发商，而是购房者自己，并且，即使在房屋倒塌，不动产消失的情况下，贷款还必须继续偿还。虽然央行表示，将考虑灾区民众的具体情况，采取妥善的办法解决这一问题。但是，此事给购房人带来的震撼是显而易见的，一些打算买房的人开始考虑租房。
    在我国，目前租房是非常划算的，因为房价很高，而租金却很低，房屋的租售比小（租售比指每平方米使用面积的月租金与每平方米建筑面积房价之间的比值）。根据国际惯例，如果租售比低于1：300，意味着房产投资价值小，房产泡沫已经显现；如果高于1：200，表明这一区域房产投资潜力相对较大，投资价值较大，而在我国，深圳、广州等地的租售比，甚至达到1：1000。等到房屋报废时也收不回成本。房屋的投资价值本来就在丧失，地震进一步加剧了投资价值的丧失。至于投机价值就更不用说了，现在的存量住房要卖出去就已经困难，房价的上涨预期正被下跌预期所取代，房价的下跌是必然的，只是强度的区别而已。
    同时，地震也把房价与土地剥离。
    我国的房价经历了一个接近10余年的上涨周期，在此过程中，人们普遍认为，房价是逐渐升值的，这一理念深入人心，以至于出现了“历史将证明房价永远都是只涨不跌的”这种极端的逻辑。人们之所以产生这种看法，是因为我国房地产市场，把土地使用权的价值与房产本身的价值混合在了一起，认定房屋在升值。实际上，房价的上涨往往不是房屋升值的结果（虽然表面上看来如此），而是土地升值的结果。房屋每年都是要折旧的，尤其对于土地使用权只有70年、建筑质量没有保障的住宅而言，更是如此。
    但是，地震把两者剥离了。当那些按揭购房的人失去房屋时，他们面临着银行继续追债的问题，退一步说，即使国家考虑到灾区的实际情况，让按揭购房者晚几年还贷，他也无法在原址上继续建房。道理很简单，随着房屋的倒塌，由于欠债，他对土地的使用权也丧失了，将被银行收回。银行以此挽回部分损失，因此，银行不可能在土地使用权方面作出更大的让步。这将使人们对房屋的保值作用有一个颠覆性的认识，房屋作为最佳保值手段的地位受到动摇。

    当然，推动中国楼市在2008年发生巨变的内在动能远不止这些，还有政府希望的行业集中度提高的需要，而集中度的提高必然是大洗牌后的结果；还有政府希望的降低保障性住房建设成本以减轻其所承担保障责任的需要；同时，在我国房地产市场中，连续多年累积的数量巨大的存量住房，由于人们对未来房价走势的预期发生了变化将陆续推向市场，再加上大量新楼盘不断上市（以深圳为例，现在深圳日均成交量只有几十套，而新房存量节节攀升，截至今年7月已达到惊人的48000套！），都将加快2008年楼市巨变的进程。2008年，中国楼市正在悄然发生巨变。

要卖房的快点,与其苦熬几年,不如现在割肉来得痛快!!! 熬5年也不一定能到去年价+房屋折旧! 去年买房是很傻很天真,今年买房是无知者无畏,明年买房是以为是地板价确抄到天花板! 2010年买房是心若在梦就在,2011年买房是有多少爱可 ...

在全国许多城市的房价仍在上涨（国家发展改革委、国家统计局最新公布的调查结果显示，今年7月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨7.0％），仅仅是成交量略有下降的情况下，少数既得利益者与其买通的腐败官员和无良学者，编织谎言肆意夸大楼市下跌可能导致的风险，欺骗党中央采取措施拯救楼市，这里面隐含着重重骗局，一旦中央决定救楼市，让少数既得利益者得逞，将带来灾难性后果。

    第一大阴谋：让热钱高位撤离。

    伴随着房价的持续上涨，在近十年当中，或明或暗的外资及大量热钱涌入中国楼市，获取了丰厚的利润，在楼市成交量萎缩的情况下，这些外来资金无法及时变现（房地产的变现能力是非常差的），而在次债危机不断扩散，美国等西方国家企业资金紧缺的情况下，这些已经获利丰厚的资金亟需从中国楼市撤离，以规避中国楼市即将到来的调整（他们对中国楼市泡沫的认识更透彻）。但楼市萎缩的成交量阻碍了他们的变现企图。因此，他们买通在国内的代言人、腐败官员及无良学者，欺骗决策层，一旦政府救市，楼市成交量上升，这部分急着撤离的资金将在高位迅疾变现逃离，而给中国留下一地鸡毛。越南的楼市就是一个典型的例子。到时候，泡沫更严重的中国楼市将陷入万劫不复的深渊，从而，给中国经济带来灾难性的后果。
    当一个行业发展到是个房子都能卖大钱，是个人都能牟取暴利的时候，这个行业已经走到了尽头——大调整必定到来。从全世界100年多来的房地产发展历史来看，房价的自然调整并不可怕——上涨周期与下跌周期的交互运行，乃是楼市健康的发展形态。可怕的是人为阻碍调整，杀鸡取卵，使经济的内在规律遭到破坏，从而，导致难以想象的严重后果。
  
    第二大阴谋：腐败分子高位洗钱

    许多腐败官员，通过手中的权力与开发商等既得利益集团交易，他们往往拥有多套住房，亟需在高位将这部分住房抛售，以便将赃款转移到国外。被绳之以法的部分贪官，动辄拥有几套、十几套甚至几十套套住房，就是很好的例子。这些官员先把家人送到国外，取得永久居住权，自己在国内当“裸官”，这些腐败官员担心收受贿赂等劣迹败露，亟需将手中的住房高位套现，一旦有风吹草动，立即逃往国外。因此，建议中纪委、司法部门，对那些故意偏离中央政策，鼓吹拯救楼市和已经采取措施抬房价的官员进行彻查，防止这些官员利用权力牟取私利，损害民族利益，损害党和政府的形象。

    第三大阴谋：欺骗购房者高位接盘

    一些地方政府拿出一点蝇头小利，诱骗公众高位买房。典型的如长沙的8万元购房补贴、西安的购房款总额1.5%的财政补贴等等。房价已经连续多年暴涨，累积了大量泡沫，对相当一部分城市而言，现在的房价就相当于去年6000点时的股市，大调整随时到来。一旦房价下跌，岂是8万元或1.5%这样的蝇头小利所能补偿的？深圳个别楼盘的房价半年内跌幅甚至接近50%，与此相比，那点财政补贴相比算得了什么？问题是，当那些为了一点财政补贴而去买房的人，一旦被套在高位，谁来弥补他们的损失？更何况，不通过人大批准，直接动用财政资金补贴购房者本身就存在着程序上的非正当性，甚至可能违法，更何况，财政资金应该建设廉租房、经济适用房让弱者受益，而不是通过牺牲弱者的利益去补贴相对的高收入者。
    中低收入者的住房问题应该通过社会保障性住房来解决，政府的财力应该多为中低收入者建造廉租房（国务院24号文明确提出：廉租房为住房保障体系的中心），而不是诱骗他们去买商品房或带有商品房性质的限价房。今后，保障性住房与商品房市场应该分开，政府应通过多建保障性住房来解决大多数人的住房问题，而不是将他们推到既得利益者嘴边遭受掠夺。

    第四大阴谋：用高房价绑架中国经济

    少数被买通的腐败官员、无良学者，鼓吹保持高房价对经济的重要性，认为房价下跌将损害金融安全，危害经济发展。这是赤裸裸的谎言。世界上有只涨不跌的房价吗？任何一个国家的房价都是在上涨周期与下跌周期的交替中运行的。
    事实上，正是远远超出民众收入水平的高房价阻碍了中国经济的发展。高房价扼杀了消费，影响了内需的拉动，使得内需不振这一问题，长期困扰着我国经济的健康发展。经济发展依靠三驾马车：投资、消费和出口。现在，次债危机不断扩散，影响了我国的出口；单纯依靠政府的投资行为，又容易压缩民间投资的机会，加之过于依赖投资容易引发产业过剩，加之政府投资效率的低下，投资的过快增长隐患重重。现在，当务之急是拉动内需。
    2008年8月18日至19日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在天津考察时强调：“扩大内需是推动发展的基本立足点，是应对国际经济形势变化的迫切需要。”这是中央高层对经济现状的清醒认识。要拉动内需，当务之急是把被高房价绑架和吞噬掉的购买力释放出来。促使房价理性回归，将能释放出大量购买力，从而，迅速启动我国内需，并且，保持内需的持续性。这不仅有利于我国经济的可持续发展，也有利于我国的经济安全——我国经济对外依存度过高（如出口）一直是一大隐患。   

    第五大阴谋：恶意陷中央决策层于被动

    我国从2005年3月开始出台调控楼市的措施，当时就认为房价过高，导致民怨沸腾。及时出台调控措施，是中央高层对高房价损害民生、危害经济发展的清醒认识。但是，少数既得利益集团通过各种措施与中央对着干，使得中央2005年、2006年出台的调控措施相继被化解，房价逆势暴涨。2007年1—5月份，深圳房价的涨幅甚至达到了50%左右。既得利益集团操纵房价，化解中央的调控政策，乃是对中央权威的挑衅。有开发商甚至扬言，中央越调控，房价就越涨。嚣张若此！
    如今，在房价（深圳、广州等地外）还没有真正经过调整，一直保持上涨态势的情况下，少数既得利益者及其代言人，欺骗党中央，促使中央出台救楼市的措施，其实质是让中央自己否定自己从2005年至今出台的楼市调控政策的正确性，让中央自打耳光，这是对中央高层的羞辱！意在损伤中央的公信力。对此，中央需高度警惕。在中央还未表态的情况下，一些地方政府官员就先斩后奏，出台与中央调控精神完全背离的所谓救楼市的措施，建议高层对这种与中央不一致的做法进行调查。
    远远超出民众实际购买力的房价，如果不经过自然的调整，就连中高收入者也将被住房无情抛弃，这是一个灾难性隐患！为了保持这个来之不易的和平稳定的经济发展环境，为了维护中央的权威，建议中央高层调查研究，兼听各方声音，及时识破既得利益者的阴谋，做出正确决策！这是全国人民的期待，也是中国经济可持续发展的内在要求。
         于2008年9月12日凌晨

     后记：我与任何人无仇。我所写的一切财经评论都是站在民生的立场上解读经济问题的，我一直围着这个单纯的目标而坚持。人的生命与苍蝇蚊子没有什么区别，我不认为自己比苍蝇蚊子更高贵，因此，无惧任何压力。